La Fed vient calmer les marchés 📈

Marché obligataire en bref

Cette semaine, nous avons décidé de vous entretenir de notre portefeuille obligataire. En 2022, le marché des obligations a connu sa pire année en 100 ans, soit la première année civile à clôturer avec un rendement annualisé négatif sur cinq ans. Toutefois, depuis le début de l’année, le marché des obligations s’est recalibré et les rendements ont enregistré plusieurs gains offrant une belle alternative aux actions de dividendes et permettant une diversification des portefeuilles.

La courbe des obligations de 2 ans et 10 ans, négatives depuis plusieurs mois déjà, vient de subir un revirement majeur. Les investisseurs obligataires anticipent que nous sommes à la fin des hausses des taux d’intérêt et que les chances de récession diminuent. Les fractures du système bancaire que nous avons pu observer dans les dernières semaines viennent lier les mains de Jerome Powell, créant des doutes au niveau des gouverneurs de la Fed, changeant ainsi le ton lors de sa dernière décision.

Depuis, l’inversion de la courbe de 2 ans et 10 ans s’atténue et un retour aux normes de cette dernière signalerait possiblement le retour des temps meilleurs. Le marché obligataire a bien réagi mercredi au ton modéré de la Fed lors de sa décision de hausser ses taux d’intérêt de seulement 25 points de base. Les rendements sur les bons du Trésor à 10 ans se situaient mercredi à 3,44 % contre 3,60 % la veille.

Lors de la débâcle des marchés en 2022, nombreux sont les investisseurs qui se sont rués vers les bons du Trésor, jugés comme une valeur sure et sécuritaire. En effet, le rendement du Trésor à 10 ans a débuté l’année 2022 autour de 1,5 % et a bondi à 4 % en octobre. L’inversion de la courbe des rendements – un événement au cours duquel les rendements des obligations à échéance rapprochée sont supérieurs à ceux des émissions à échéance longue – a également été profitable pour les rendements du trésor.

Nous pouvons voir dans le graphique suivant l’inversion de la courbe de 2 ans et 10 ans.

Marché boursier en bref

Les marchés ont débuté la semaine en hausse grâce au rebond du secteur des banques et le redressement des taux obligataires. Cette hausse est grandement attribuable à l’annonce de la veille de la reprise de Credit Suisse par son grand rival UBS, calmant les investisseurs.

Après avoir enregistré une baisse de près de 47 % lundi, la First Republican Bank a bondi de 30 % mardi. Les propos de Janet Yellen devant l’Association des banquiers américains (ABA) ont apaisé les marchés mardi.

« La situation se stabilise et le système bancaire américain reste solide », a déclaré Janet Yellen, la secrétaire américaine au Trésor. « Des actions similaires » aux prêts accordés rapidement aux banques après la déconfiture de Silicon Valley Bank et Signature Bank « pourraient être justifiées si les petites institutions subissent des ruées sur les retraits qui présentent un risque de contagion », a-t-elle indiqué.

Mercredi, la Fed a pris la décision d’augmenter son taux directeur de 25 points de base, se situant maintenant dans une fourchette de 4,75 % à 5,00 %. Lors de sa conférence de presse, le président de la Fed, Jerome Powell, a été relativement posé avec un ton plus « dovish » que lors de ses dernières interventions, se montrant même plus sensible aux pauses éventuelles. La Banque Centrale a affirmé que le système bancaire américain demeurait solide et stable. Les récents déboires entourant le secteur bancaire pourraient apporter un resserrement des conditions de crédit et que pour cette raison, le besoin de hausser les taux est moins pressant.

Jerome Powell a même dévoilé que le comité avait pensé faire une pause à la suite des incertitudes entourant le secteur bancaire. Cependant, l’inflation continue de peser sur les décisions de la Banque Centrale. « Les événements des deux dernières semaines devraient entraîner un certain resserrement des conditions de crédit pour les ménages et les entreprises et ainsi peser sur la demande, sur le marché du travail et sur l’inflation », a-t-il expliqué.

Toujours mercredi, le mouvement baissier des marchés n’est pas survenu à la suite de la décision de la Fed, mais plutôt par les derniers propos de Yellen devant une sous-commission du Sénat qui a déclaré que tous les dépôts des banques américaines ne seraient pas assurés.

Mercredi, le sénateur républicain Bill Hagerty a interrogé Mme Yellen lui demandant : « Madame la secrétaire d’État, l’approbation du Congrès est-elle nécessaire pour garantir que chaque dépôt de plus de 250 000 dollars dans chaque banque assurée par la FDIC dans le pays soit garanti ? » Cette dernière a répondu qu’elle n’envisageait pas une telle mesure et qu’elle examinait les risques bancaires au cas par cas, en ajoutant « Je n’ai pas envisagé ni discuté de quoi que ce soit ayant à voir avec une assurance globale ou des garanties de dépôts », a déclaré Janet Yellen.

Les indices étaient en hausse après l’annonce de la décision de la Fed, mais les propos de Janet Yellen ont jeté un climat d’incertitude sur les marchés financiers faisant chuter les titres provenant des secteurs bancaires.

« Le fait que les deux aient parlé en même temps, soit Janet Yellen et Jerome Powell, offrant des propos opposés, interprétés par les investisseurs comme étant contradictoires a ébranlé le calme qui s’était installé sur les marchés suivant la décision de la Fed », affirme notre président et gestionnaire de portefeuille Philippe Pratte.

Jeudi, toujours sous interrogation, Janet Yellen a finalement déclaré aux législateurs américains que les régulateurs seraient prêts à prendre de nouvelles mesures pour protéger le système bancaire si cela était justifié. Ayant affirmé le contraire la veille, les marchés se sont réjouis de cette nouvelle affirmation et ont clôturé la séance en hausse. Plusieurs titres ont profité de la présence au congrès du Patron de Tik-Tok alors que l’application est menacée d’interdiction aux États-Unis : Meta (+2,24 %), Snap (+3,08 %), Pinterest (+0,51 %) alors que Netflix a bondi de 9 %, car le bannissement de l’application serait profitable au temps d’écran passé par les consommateurs sur la plateforme numérique.

Au Canada, l’inflation a ralenti passant de 5,9 % en janvier à 5,2 % en février. Bien qu’il ne soit toujours pas au niveau souhaité par la Banque du Canada (2 %), lorsqu’on se compare aux grandes économies du monde, notre taux se maintient à un niveau moins inquiétant. L’économiste en chef de la BMO, Doug Porter, souligne que le taux d’inflation au Canada est inférieur à celui de la plupart des grandes économies, dont les États-Unis (6,0 %), l’Australie (7,2 %), la zone euro (8,5 %) et le Royaume-Uni (10,1 %).

Voici donc la moyenne pour la semaine des trois principaux indices aux États-Unis à 13 h vendredi.

Et voici la moyenne du TSX au Canada lors des 5 derniers jours.

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