La semaine a confirmé une économieaméricaine encore active, mais confrontée à des coûts élevés. Les servicescontinuent de croître et les demandes d’assurance-chômage restent faibles,tandis que le pétrole et le procès-verbal de la Fed rappellent que l’inflationdemeure un enjeu. Au Canada, le recul de l’emploi contraste avec l’améliorationdu commerce extérieur. Les résultats d’entreprises et plusieurs annoncessectorielles ont aussi créé des écarts marqués entre les titres. Costco, sousla loupe cette semaine, illustre la recherche de valeur des consommateurs.
Sous la loupe
Costco (COST)
Les résultats mensuels publiés mercredi parCostco apportent un signal encourageant sur les dépenses de ses membres. Pourles cinq semaines terminées le 4 octobre, les ventes nettes ont atteint30,02 milliards de dollars américains, en hausse de 13,0 % sur un an.Les ventes comparables, qui mesurent l’évolution des établissements déjà enactivité, ont progressé de 11,4 %.
Il faut toutefois regarder au-delà duchiffre principal. Sans les effets de l’essence et des devises, la croissancecomparable s’établit à 7,6 %, dont 8,0 % aux États-Unis et 4,9 %au Canada. Le décalage de la fête du Travail a également ajouté un peu plusd’un demi-point de pourcentage aux ventes de septembre. La demande reste doncsoutenue, mais toute l’accélération ne reflète pas une augmentation équivalentedes achats.
Les ventes initiées par un appareilnumérique ont augmenté de 19,0 %. Cette mesure englobe aussi des commandesexécutées en entrepôt ou par Costco Travel; elle dépasse donc les seuleslivraisons du commerce en ligne.
Ces données prolongent un exercicefinancier solide. Costco a enregistré des ventes nettes annuelles de 297,2 milliardsde dollars américains et un bénéfice dilué par action de 20,76 $, contre18,21 $ un an auparavant. Les cotisations des membres ont généré 5,91 milliardsde dollars américains. Elles contribuent à financer un modèle fondé sur desprix compétitifs, une sélection limitée de produits et des volumes élevés.
La valorisation mérite néanmoins uneattention particulière. Au cours observé vendredi matin, l’action représentaitenviron 45,6 fois le bénéfice par action de l’exercice 2026. Ils’agit d’un calcul fondé sur les bénéfices réalisés, qui incluent certainséléments non récurrents, et non sur des prévisions.
Notre lecture est que cette valorisationlaisse moins de marge en cas de ralentissement. Les coûts salariaux, laconcurrence et les conditions de consommation constituent aussi des risques.Costco conserve une croissance opérationnelle soutenue; l’enjeu pour le titredemeure la capacité de cette croissance à répondre aux attentes intégrées dansson prix.
Thème de la semaine
Une croissance qui doit composer avec les coûts
Lundi, l’indice ISM des services américainss’est établi à 54,9, contre 55,4 en août. Une lecture supérieure à 50 indiqueune expansion. Les nouvelles commandes demeurent solides, à 59,8, et l’indicede l’emploi est repassé au-dessus de 50. L’activité conserve donc des appuis.
La tension vient surtout des coûts.L’indice des prix payés a atteint 74,0, son sommet depuis juillet 2022. Il nes’agit pas d’une inflation de 74 %, mais d’un signe que les hausses sontrépandues. Les demandes initiales d’assurance-chômage publiées jeudi, à 197000, indiquent parallèlement des mises à pied limitées.
Le procès-verbal de la Fed, publiémercredi, rappelle que les responsables avaient unanimement appuyé une haussed’un quart de point du taux directeur en septembre. Ils jugeaient l’activitésolide et les risques inflationnistes orientés à la hausse. Ce document doitêtre lu avec les données plus récentes, dont le ralentissement de l’emploiaméricain publié la semaine dernière.
Mardi, le déficit américain de biens etservices a atteint 105,6 milliards de dollars américains en août. AuCanada, l’excédent de marchandises a augmenté à 4,2 milliards, avec unehausse de 2,5 % des exportations. Statistique Canada souligne toutefoisque les tarifs annoncés peuvent inciter à devancer des livraisons. Il faut doncrester prudent avant de conclure à une amélioration durable.
Jeudi, les tensions au Moyen-Orient et lesrisques météorologiques dans le golfe du Mexique ont secoué le pétrole. LeBrent a terminé la séance en hausse de 4,1 %. Une énergie plus chèrealourdit les coûts de transport et de production et complique la maîtrise del’inflation.
Le Nasdaq a aussi reculé jeudi après unarticle du Financial Times sur les revenus d’OpenAI. Pourtant, les ventes deseptembre de TSMC ont augmenté de 54,6 % sur un an, et les estimations deSamsung montrent des profits élevés. À notre lecture, la demande de composantsreste soutenue, mais les résultats doivent justifier les valorisations.
Vendredi à 10 h, la confiance desconsommateurs de l’Université du Michigan s’est établie à 46,3, contre 48,1 enseptembre. Leurs attentes d’inflation à un an ont augmenté de 4,6 % à 4,7 %.Cette enquête mesure leur perception, plutôt que leurs dépenses réelles; ellenuance donc la solidité des ventes observée chez Costco.
Au Canada, les données de vendredi matinmontrent une baisse de 68 300 emplois en septembre et un chômage passé de6,4 % à 6,5 %. Les pertes ont notamment touché l’éducation et lessoins de santé. Le recul de l’emploi contraste avec l’amélioration deséchanges, ce qui appelle une lecture distincte des trajectoires canadienne etaméricaine.
Sommaire des marchés
Vendredi matin après l’ouverture, lesrelevés disponibles montrent le S&P 500 en hausse de 0,80 % depuisvendredi dernier, le Nasdaq de 0,46 % et le Dow de 0,39 %. LeS&P/TSX a presque effacé son recul hebdomadaire, à −0,04 %. La reprisedes indices américains contraste avec des écarts sectoriels persistants.
Costco et Chevron conservent des gains,tandis que PepsiCo revient près de l’équilibre. Pacira reste fortement enhausse après l’entente de rachat de Viatris. Humana progresse après demeilleures évaluations de ses régimes Medicare Advantage, alors que lesambitions mobiles de SpaceX pèsent sur les télécommunications.
Les marchés en chiffres
Variationshebdomadaires au 9 octobre 2026
Variations depuis la clôture du 2 octobrejusqu’aux relevés de vendredi matin après l’ouverture.
S&P 500 : +0,80 %
Nasdaq Composite : +0,46 %
Dow Jones : +0,39 %
S&P/TSX :−0,04 %
Pétrole Brent :+1,81 %
Pétrole WTI :+0,24 %
Taux 10 ansUS : −1,1 pdb
CAD USD :−0,16 %
Le CAD USD utilise une cotationindicative du marché des changes. Un point de base (pdb) correspond à 0,01 pointde pourcentage.
Sommaire des titres
Les huit premières variations sonthebdomadaires, jusqu’à vendredi matin. Les trois dernières mesurent la séancede vendredi depuis la clôture de jeudi.
Costco(COST) : +2,77 % sur la semaine
Les ventesnettes de septembre ont augmenté de 13,0 %. La croissance comparableatteint encore 7,6 % après exclusion de l’essence et des devises.
Nvidia(NVDA) : −1,27 % sur la semaine
L’action aperdu 2,94 % jeudi dans le repli des titres liés à l’intelligenceartificielle, après les informations sur OpenAI. Elle se redresse légèrementvendredi matin.
PepsiCo(PEP) : −0,01 % sur la semaine
Les revenustrimestriels ont progressé de 5,6 %, mais la prévision annuelle decroissance du bénéfice ajusté a été réduite. Le recul de vendredi effacepresque le gain hebdomadaire.
LeviStrauss (LEVI) : −7,30 % sur la semaine
Les ventestrimestrielles ont augmenté de 4,3 % et le bénéfice ajusté a progressé.L’action prolonge vendredi la baisse observée après les résultats.
Chevron(CVX) : +2,91 % sur la semaine
Après un gainde 3,12 % jeudi dans le rebond du pétrole, l’action avance encore vendredimatin. Les prix de l’énergie restent un facteur important pour le secteur.
TSMC(TSM) : −4,07 % sur la semaine
Les ventes deseptembre ont augmenté de 54,6 % sur un an, mais diminués de 0,6 %par rapport à août. Le titre américain a perdu 3,01 % jeudi, dans le replides semi-conducteurs.
AppliedDigital (APLD) : −7,33 % sur la semaine
Les revenustrimestriels ont atteint 341,9 millions de dollars américains, en haussede 322 %. La perte des activités poursuivies attribuable aux actionnairesordinaires demeure toutefois de 221,0 millions. L’action a terminé jeudipresque stable (+0,17 %) après les résultats, puis recule vendredi matin.
PaciraBioSciences (PCRX) : +44,03 % sur la semaine
Viatris aannoncé jeudi une entente pour racheter Pacira à 36,50 $ US par action,pour une valeur totale des actions de 1,65 milliard de dollars américains.Le titre a gagné 44,40 % ce jour-là. La transaction reste soumise auxconditions de clôture et à l’examen réglementaire.
Humana(HUM) : +12,57 % vendredi matin
L’assureur aannoncé que 95 % de ses membres Medicare Advantage sont inscrits à desrégimes évalués à quatre étoiles ou plus pour 2027. Ces évaluations peuventélargir l’admissibilité aux bonifications liées à la qualité; elles neconstituent pas une garantie de bénéfices futurs.
AT&T(T) : −6,48 % vendredi matin
AT&T,Verizon et T-Mobile ont reculé après l’annonce d’une entente entre SpaceX etGrain Management visant des fréquences de 800 MHz. Le projet renforce lesambitions mobiles de Starlink, mais le transfert demeure soumis à l’approbationde la FCC, le régulateur américain des communications.
DeltaAir Lines (DAL) : −0,90 % vendredi matin
Delta a publiéun bénéfice ajusté trimestriel de 1,72 $ US par action et prévoit de 5,10 $à 5,60 $ pour l’année. La demande demeure solide, mais l’entreprise doitabsorber des coûts de carburant élevés. Le titre reculait après les résultats.
À suivre la semaine prochaine
Inflation américaine et résultats bancaires
La Bourse de Toronto sera fermée lundi 12 octobrepour l’Action de grâce. Aux États-Unis, l’inflation de septembre sera publiéemercredi 14 octobre, suivie des prix à la production jeudi 15 octobre.Ces rapports aideront à distinguer l’effet de l’énergie des pressions plusgénéralisées sur les prix.
JPMorgan Chase et Goldman Sachsprésenteront leurs résultats mardi 13 octobre; Bank of America etMorgan Stanley suivront mercredi. Leurs commentaires sur le crédit, lesdépenses des ménages et les transactions permettront de vérifier si la vigueurobservée dans certains indicateurs se traduit aussi dans les activités financières.
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